Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) yakın zamanda gerçekleştirdiği faiz indirimi hamlesi, uluslararası finans kuruluşlarının Türk lirası (TL) üzerindeki beklentilerini yeniden şekillendirdi. Bu bağlamda, küresel yatırım bankası Morgan Stanley, Türk lirasının mevcut seyrini ve gelecekteki potansiyelini değerlendiren kapsamlı bir analiz yayımladı. Bankanın raporu, TL'deki kontrollü değer kaybı stratejisinin yatırımcılar için sunduğu "carry" fırsatlarına odaklanırken, enflasyonla mücadeledeki kritik risk faktörlerine de işaret ediyor. TL'de Kontrollü Değer Kaybı ve Cazip Carry Fırsatları Morgan Stanley'nin ekonomistlerinden Georgi Deyanov ve ekibi, yayımladıkları notta, Türk lirasının piyasa dinamikleri içinde yönetilen bir değer kaybı rotasında ilerlediğini vurguluyor. Bu stratejinin, özellikle kısa dolar/TL pozisyonları için oldukça cazip "carry" getirileri sunduğu belirtiliyor. Carry trade, yüksek faiz veren bir para birimine yatırım yaparken, düşük faizli bir para biriminden borçlanma stratejisine dayanır. Türkiye özelinde, TL mevduat faizlerinin, beklenen kurdaki değer kaybı oranının üzerinde kalması, bu tür bir stratejiyi kârlı hale getiriyor.
"Döviz tarafında, kısa dolar/TL pozisyonumuzu koruyoruz. Merkez Bankası'nın aylık %1 ila %1.25 oranında Türk lirası değer kaybını sürdürmesini bekliyoruz, bu oran vadeli piyasalara göre cazip kalmaya devam ediyor ve carry fırsatları sunuyor."
Bu beklenti, TCMB'nin enflasyonla mücadele ederken aynı zamanda ihracat rekabetçiliğini desteklemeye yönelik dengeli bir kur politikası izlediği yorumlarını güçlendiriyor. Yatırımcılar için, TL'deki bu öngörülebilir değer kaybı, yüksek faiz getirisiyle birleştiğinde, özellikle kısa vadeli sermaye akışları için Türkiye'yi çekici bir pazar haline getirebilir. Merkez Bankası'nın Faiz Patikası ve Revize Edilen Tahminler Faiz kararı sonrası tahminlerini güncelleyen Morgan Stanley, TCMB'nin para politikasındaki gevşeme sürecine ilişkin detaylı bir projeksiyon sunuyor. Bankanın analistleri, Merkez Bankası'nın 2026 yılı boyunca 150 baz puanlık adımlarla faiz indirimlerine devam etmesini, ardından 2026'dan sonra toplantı başına 100 baz puana yavaşlamasını bekliyor. Bu, enflasyonla mücadelede kazanılan ivmenin korunarak, kademeli bir normalleşme sürecine girileceği anlamına geliyor. Morgan Stanley'nin güncel politika faizi tahminleri ise şöyle sıralanıyor:
2026 sonu için: %26,50
2027 sonu için: %20,50
Bu tahminler, TCMB'nin enflasyon hedeflerine ulaşma yolunda ne kadar temkinli ve uzun soluklu bir strateji izleyeceğine dair önemli ipuçları veriyor. Piyasalar, bu tür projeksiyonları dikkate alarak orta ve uzun vadeli yatırım kararlarını şekillendiriyor. Asgari Ücret Riski: Enflasyon ve Faiz Üzerindeki Potansiyel Etki Morgan Stanley raporunun dikkat çeken bir diğer noktası ise, asgari ücret artışlarının enflasyon üzerindeki potansiyel etkisiyle ilgili uyarıları. Banka, 2026 için %20-25 varsayımından daha güçlü bir asgari ücret artışının, temel dezenflasyon eğilimini yavaşlatabileceği ve dolayısıyla 2026 sonunda daha yüksek bir politika faizine yol açabileceği konusunda endişelerini dile getiriyor. Bu uyarı, Türkiye ekonomisi için enflasyonla mücadelede ücret-fiyat sarmalının riskini bir kez daha gündeme taşıyor. Yüksek asgari ücret artışları, hanehalkı harcamalarını desteklese de, üretim maliyetlerini artırarak ve talep enflasyonunu körükleyerek TCMB'nin sıkı para politikası duruşunu sürdürme ihtiyacını pekiştirebilir. Bu durum, Merkez Bankası'nın faiz indirim patikasını öngörülenden daha yavaş veya daha az agresif hale getirmesine neden olabilir. Özetle, Morgan Stanley'nin analizi, Türk ekonomisinin önümüzdeki dönemdeki seyrine ilişkin hem fırsatları hem de riskleri gözler önüne seriyor. Kontrollü kur politikası ve cazip carry getirileri yabancı yatırımcılar için bir çekim noktası oluştururken, asgari ücret artışlarının enflasyon üzerindeki potansiyel baskısı, TCMB'nin para politikası esnekliğini sınırlayabilecek önemli bir risk faktörü olarak öne çıkıyor. Piyasalar, bu dinamikleri yakından takip ederek Türkiye ekonomisinin geleceğine dair beklentilerini güncelleyecektir.