Japonya'nın devlet tahvili piyasası, Başbakan Sanae Takaichi'nin yaklaşan iddialı ekonomik teşvik paketi öncesinde belirgin bir gerilim yaşıyor. Son 20 yıllık devlet tahvili satışında yatırımcı ilgisinin düşmesi, piyasaların hükümetin artan borçlanma ihtiyacına yönelik endişelerini açıkça ortaya koydu.
Yatırımcı Temkinliliği ve Talep Düşüşü Geçtiğimiz ay 3,56 seviyesinde olan 20 yıllık tahvil ihalesindeki talep karşılama oranı, bu ay 3,28'e geriledi. Bu düşüş, 12 aylık ortalama olan 3,3 seviyesine yakın olsa da, yatırımcıların gelecekteki arz artışı beklentisiyle daha seçici davrandığını gösteriyor. Özellikle Takaichi'nin seçim kampanyasının önemli bir parçası olan harcamaları finanse etmek üzere yaklaşık 25 trilyon yen (161 milyar dolar) değerinde ek bütçe hazırlaması yönündeki talepler, piyasada ciddi mali endişelere yol açıyor.
Bu endişeler, ihale sonuçlarının açıklanmasının ardından 20 yıllık tahvil faizinin %2,795 ile 1999'dan bu yana en yüksek seviyesinin hemen altında kalmasına neden oldu. Piyasa aktörleri, bu ihalenin yanı sıra önümüzdeki hafta gerçekleştirilecek 40 yıllık tahvil satışını da büyük bir dikkatle takip ediyor.
Politik Baskı ve Ekonomik Gerekçeler İktidardaki Liberal Demokrat Parti'den bir grup milletvekilinin, Takaichi'den beklenenden daha büyük bir ek bütçe talep etmesi, hükümet üzerindeki mali genişleme baskısını artırıyor. Bu talebin arkasında, son açıklanan gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) verilerinin de Takaichi'nin iddialı teşvik paketi ihtiyacını desteklemesi yatıyor. Ancak bu durum, Japonya'nın zaten yüksek olan kamu borcunu daha da artırma potansiyeli taşıyor.
Uzman Görüşleri ve Gelecek Beklentileri Piyasa uzmanları, mevcut durumu farklı açılardan değerlendiriyor:
AXA Investment Managers Ltd. kıdemli sabit getirili menkul kıymet stratejisti Ryutaro Kimura, "20 yıllık Japon tahvili ihalesi, birçok kişinin korktuğu gibi, güçlü olmaktan uzak geçti. Talebin zayıf olduğu artık açıkça görüldüğüne göre, tahvil yatırımcıları önümüzdeki hafta yapılacak 40 yıllık tahvil ihalesi öncesinde getirilerin daha da artmasına hazırlıklı olmalıdır." diyerek tahvil getirilerinde yükseliş beklentisini dile getirdi. Daiwa Securities Co. kıdemli tahvil stratejisti Keiko Onogi ise, "İhalede, beklendiği gibi mevcut durumda isteksiz teklifler toplandı, ancak bunun eğrinin uzun ucunda daha fazla satışa yol açması olası görünmüyor." yorumuyla daha ılımlı bir tablo çizdi. Ancak Goldman Sachs Group Inc.'ten gelen analiz, yatırımcıların beklenenden daha büyük bir teşvik paketine karşı temkinli yaklaşmasıyla Japonya'nın tahvil piyasasında mali risk priminin geri döneceğini ve bunun uzun vadeli devlet borçları ile yen üzerinde baskı yaratacağını belirtiyor.
Bu gelişmeler, Japonya'nın mali sürdürülebilirlik ile ekonomik büyümeyi teşvik etme arasındaki hassas denge arayışını gözler önüne seriyor. Gelecek hafta yapılacak 40 yıllık tahvil ihalesi, piyasanın bu dengeye nasıl tepki vereceğinin önemli bir göstergesi olacak.
