Japon Yeni'nde Müdahale Sinyali: Tokyo'nun Kredibilite Sınavı

Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, son dönemde değer kaybetmeye devam eden Japon yeni (JPY) üzerindeki baskıyı hafifletmek amacıyla piyasalara müdahale etme seçeneğinin masada olduğunu belirterek Tokyo'dan şimdiye kadarki en güçlü uyarıyı yaptı. Bu açıklama, dolar/yen kurunda kısa süreli bir geri çekilmeye neden olsa da, Japon para birimi ocak ayından bu yana gördüğü en zayıf seviyelerde kalmaya devam ederek piyasa aktörlerinin bu sözlü müdahaleye olan şüpheciliğini gözler önüne serdi.Sözlü Müdahalenin Sınırlı Etkisi ve Piyasa ŞüpheciliğiKatayama'nın "müdahale" kelimesini açıkça kullanması, Japon yetkililerin alışılmadık derecede sert bir ton benimsediğini gösteriyor. Bakan, eylül ayında yayımlanan Japonya-ABD ortak bildirisinde yer alan "düzensiz döviz hareketlerine karşı gerektiğinde uygun önlemler alınacaktır" ifadesine atıfta bulunarak, spekülatif hareketlere karşı harekete geçme niyetini vurguladı. Ancak bu güçlü mesajın ardından dolar/yen kurunun 157,43 seviyelerinden 157,20'ye kısa süreli bir düşüş yaşayıp hızla tekrar yükselmesi, piyasanın bu tür sözlü müdahalelere karşı duyarsızlaştığını ortaya koydu. Özellikle Japonya'daki resmi tatil öncesinde beklenen somut bir adımın gelmemesi, yatırımcıların Tokyo'nun eyleme geçme konusundaki kararlılığına inanmadığını gösteriyor.BOJ'un İkilemi ve Siyasi BaskılarYen üzerindeki baskı, birden fazla faktörün bir araya gelmesiyle derinleşiyor. Piyasa oyuncuları, yetkililerin geçen yıl defalarca müdahale ettiği psikolojik 160 dolar/yen seviyesini kritik bir eşik olarak izliyor. Ancak asıl sorun, Japonya Merkez Bankası (BOJ)'nın para politikası duruşunda yatıyor. Enflasyonun BOJ'un hedefinin oldukça üzerinde seyretmesine rağmen, merkez bankasının faiz artırımına karşı sergilediği isteksizlik, yenin cazibesini azaltıyor.Bu duruma ek olarak, Başbakan Sanae Takaichi'nin teşvik yanlısı politikaları, BOJ'un yakın vadede faiz artırımına gitmesini engelleyebileceği yönündeki spekülasyonları güçlendiriyor. Bu siyasi etki, BOJ'un bağımsızlığı ve dolayısıyla kredibilitesi üzerinde ciddi bir baskı oluşturuyor."Yen, oynamak için çok keskin bir oyuncak haline geliyor. Piyasa, Japon yetkililerin açıklamalarına karşı duyarsızlaşıyor ve yenin zayıflamasını haklı gösteren sağlam makro argümanlar var. Enflasyon, BOJ’un hedefinin oldukça üzerinde seyrediyor, ancak BOJ faiz artırımına hala isteksiz. Siyasi etki yeni bir tema olarak ortaya çıkıyor ve BOJ’un güvenilirliği tehlikede."— Rodrigo Catril, National Australia Bank Ltd. Döviz StratejistiKüresel Piyasalar İçin AnlamıNational Australia Bank Ltd. döviz stratejisti Rodrigo Catril'in de belirttiği gibi, yenin zayıflamasını destekleyen güçlü makroekonomik argümanlar mevcut. BOJ'un enflasyonla mücadelede yeterince agresif olmaması ve siyasi baskılara boyun eğdiği algısı, sadece yenin değil, genel olarak merkez bankalarının bağımsızlığına olan güveni de sarsabilir. Bu durum, yatırımcıların güvenli liman arayışlarında yen yerine başka varlıklara yönelmesine neden olabilir.Özetle, Japonya'dan gelen müdahale sinyalleri, piyasayı ikna etmekten uzak kalırken, Tokyo'nun para politikası ve döviz kuru yönetimi konusundaki ikilemini derinleştiriyor. Önümüzdeki dönemde somut adımlar atılmadığı sürece, yen üzerindeki satış baskısının devam etmesi ve BOJ'un kredibilite sınavından geçmesi zorlu bir süreç olacak gibi görünüyor.