Fransa Enflasyonu 7 Ayın Dibinde: AMB'nin Faiz Politikası Ne Yönde
Fransa'da enflasyonun %0,7 ile yedi ayın en düşük seviyesine gerilemesi, Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) para politikası üzerindeki baskıyı artırdı. Enerji maliyetlerindeki düşüşle gelen bu rahatlama, Euro Bölgesi enflasyonunun da hedefe yaklaşması beklentisiyle birleşince, AMB'nin faiz indirimlerine ne zaman başlayacağı tartışmalarını hızlandırdı. Fransa Merkez Bankası Başkanı'nın "aşağı yönlü riskler" uyarısı, banka içindeki farklı görüşleri yansıtıyor.
Mustafa Koç
•
Fransa'dan gelen son veriler, Euro Bölgesi'nin en büyük ekonomilerinden birinde enflasyonun yavaşlama ivmesini sürdürdüğünü gösteriyor. Aralık ayında tüketici fiyatlarındaki artışın yedi ayın en düşük seviyesine gerilemesi, Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) para politikası üzerindeki tartışmaları yeniden alevlendirdi. Bu durum, AMB'nin faiz indirim döngüsüne ne zaman başlayacağına dair piyasa beklentilerini şekillendirecek önemli bir sinyal olarak okunuyor.
Fransa'daki Düşüşün Detayları ve Euro Bölgesi'ne Etkisi
Fransa İstatistik Ofisi'nin açıkladığı verilere göre, yıllık tüketici fiyat endeksi (TÜFE) artışı Kasım ayındaki %0,8 seviyesinden Aralık ayında %0,7'ye geriledi. Bu düşüşte, enerji maliyetlerindeki keskin azalış belirleyici rol oynarken, hizmet enflasyonu %2,2 ile sabit kaldı. Bu ayrım kritik zira enerji fiyatları küresel arz-talep dinamiklerine daha duyarlıyken, hizmet enflasyonu iç talebin ve ücret artışlarının daha iyi bir göstergesi olarak kabul edilir.
Fransa'nın bir yılı aşkın süredir %2'lik AMB hedefinin altında seyreden enflasyon performansı, bölgedeki diğer büyük ekonomilere kıyasla dikkat çekici bir farklılık sunuyor. Çarşamba günü açıklanacak Euro Bölgesi enflasyon verilerinin de AMB'nin %2'lik hedefine ulaşmış olması bekleniyor. Bu beklenti, AMB'nin önümüzdeki dönemdeki kararlarını daha da kritik hale getiriyor.
AMB'nin Zorlu Dengesi ve Politika Tartışmaları
Avrupa Merkez Bankası, 2025 yılının son toplantısında politika faiz oranlarını değiştirmeyerek mevcut sıkılaştırma döngüsünü duraklatma kararı almıştı. Banka, Haziran 2025'ten bu yana faizlerde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Piyasa analistlerinin büyük çoğunluğu, AMB'nin gevşeme döngüsünün sona erdiğini ve faiz indirimlerinin yakın vadede gündemde olmadığını düşünse de, Fransa Merkez Bankası Başkanı François Villeroy de Galhau gibi bazı yetkililer farklı bir görüşü savunuyor.
Villeroy, AMB'nin gelecekteki politika adımları konusunda "tam opsiyon" sahibi olması gerektiğini ve enflasyona yönelik risklerin "özellikle aşağı yönlü" olduğunu vurgulayarak, faiz indirimlerinin göz ardı edilmemesi gerektiği sinyalini vermişti:
"Enflasyona yönelik riskler özellikle aşağı yönlü. Avrupa Merkez Bankası'nın daha fazla politika değişikliğini göz ardı etmemesi gerekiyor." - François Villeroy de Galhau
Bu durum, AMB içinde enflasyonun kalıcılığı ve faiz indirimlerinin zamanlaması konusunda farklı perspektiflerin olduğunu gösteriyor. Bir yandan, enflasyonun hedefe yaklaşması faiz indirimleri için alan açarken, diğer yandan, özellikle hizmet enflasyonundaki yapışkanlık ve ücret artışları, AMB'yi temkinli olmaya itiyor. Banka, veriye dayalı bir yaklaşım sergileyerek ekonomik aktiviteyi ve fiyat istikrarını dengelemeye çalışıyor.
Gelecek Senaryoları ve Türkiye İçin Çıkarımlar
Euro Bölgesi'ndeki enflasyon dinamikleri, küresel finans piyasaları üzerinde önemli bir etkiye sahip. AMB'nin faiz indirimlerine başlaması, Euro'nun değerini, tahvil getirilerini ve genel olarak yatırım ortamını etkileyebilir. Bu durum, gelişmekte olan piyasalar, dolayısıyla Türkiye ekonomisi için de dolaylı sonuçlar doğurabilir.
Euro Bölgesi'nde beklenen bir faiz indirimi, küresel likidite koşullarını rahatlatarak sermaye akışları üzerinde pozitif bir etki yaratma potansiyeli taşırken, aynı zamanda Avrupa'daki ekonomik aktiviteyi canlandırarak Türkiye'nin dış ticaretine de olumlu yansıyabilir. Ancak, AMB'nin aceleci davranmaktan kaçınacağı ve veriye dayalı bir yaklaşım sergileyeceği beklentisi ağır basıyor. Piyasalar, AMB'nin 2026'nın ilk yarısında faiz indirimlerine başlayabileceği yönündeki sinyalleri yakından takip etmeye devam edecek.
