ABD Başkanı Donald Trump’ın Fed’in başına geçmesi için aday gösterdiği Kevin Warsh merkez bankasını nasıl yönetceği konusunda bugüne kadar çok sayıda fikir ortaya atsa da yatırımcılar için en merak ve endişe yaratan önerisi Fed ile Hazine Bakanlığı arasında bir anlaşma yapılması çağrısı oldu.
Warsh, 1951 tarihli anlaşmanın yeni bir versiyonu ile iki kurum arasındaki ilişkinin yeniden düzenlenmesini desteklediğini dile getirdi. Bu anlaşma, Fed’in tahvil piyasasındaki etkisini önemli ölçüde sınırlamıştı — ancak küresel finans krizi ve pandemi sırasında trilyonlarca dolarlık menkul kıymet alımı yapıldıktan sonra, bugün bu durum artık geçerli değil.
Warsh geçen yıl CNBC’ye verdiği röportajda, bir anlaşmanın Fed’in bilanço büyüklüğünü “açık ve dikkatli bir şekilde” tanımlayabileceğini ve Hazine’nin borç ihraç planlarını ortaya koyabileceğini söylemişti. Bir yenileme, 30 trilyon dolarlık ABD Hazine tahvili piyasası için kısa vadede çok az etkisi olan, sadece bürokratik bir değişiklik olabilir. Ancak, Fed’in mevcut 6 trilyon doları aşan menkul kıymet portföyünün yeniden düzenlenmesini içeren daha iddialı bir girişim, oynaklığın artmasına ve senaryoya bağlı olarak ABD merkez bankasının bağımsızlığı konusundaki endişelerin derinleşmesine neden olabilir.
SGH Macro Advisors’ın baş ABD ekonomisti Tim Duy, anlaşma hakkında “Fed’i izole etmekten ziyade, daha çok getiri eğrisi kontrolü için bir çerçeve gibi görünebilir. Fed’in bilançosunu Hazine finansmanı ile senkronize eden kamuya açık bir anlaşma, para politikası işlemlerini açıkça bütçe açıklarına bağlar” değerlendirmesini yaptı.
Columbia Threadneedle Investments’ın portföy yöneticisi Ed Al-Hussainy de “Hazine’nin öngörülebilir gelecekte Fed’in tahvillerin bir kısmını veya eğrinin bir kısmını satın alacağına güvenebileceğini ima eden bir anlaşma varsa, bu çok, çok sorunlu olur” dedi. Deutsche Bank stratejistleri, Warsh liderliğindeki Fed’in önümüzdeki beş ila yedi yıl boyunca Hazine tahvillerinin aktif bir alıcısı olacağını öngördü. Bir senaryoda, Hazine tahvillerinin şu anda %5’in altındaki oranının, portföyün %55’ine kadar çıkacağını tahmin ediyorlar.
