Euro Bölgesi Kredi Canlanması: AMB'nin Faiz Politikası Sınavda

Euro Bölgesi ekonomisi, 2025 yılının son çeyreğine doğru dikkat çekici bir kredi canlanmasıyla girdi. Avrupa Merkez Bankası (AMB) tarafından açıklanan son veriler, finans dışı şirketlere ve hanehalkına kullandırılan kredilerde önemli bir ivme yakalandığını gösteriyor. Bu gelişme, AMB'nin Aralık ayında faiz oranlarını sabit tutma kararı almasına rağmen, bölge ekonomisinde artan bir aktiviteye işaret ederken, para politikasının geleceği hakkında yeni soruları beraberinde getiriyor.Kredi Büyümesi Hız Kesmiyor: Şirketler ve Hanehalkı Yeniden BorçlanıyorAMB'nin Kasım 2025 dönemine ilişkin raporuna göre, finans dışı şirketlere verilen krediler yıllık bazda yüzde 3,1 oranında artış gösterdi. Bu oran, Haziran 2023'ten bu yana kaydedilen en yüksek büyüme hızı olarak kayıtlara geçti ve bir önceki ayki yüzde 2,9'luk artışı geride bıraktı. Şirketlerin artan borçlanma iştahı, yatırım harcamalarında bir toparlanma ve geleceğe yönelik daha iyimser bir bakış açısının göstergesi olarak yorumlanabilir. Özellikle önceki dönemlerde yüksek faiz oranları nedeniyle ertelenen projelerin yeniden gündeme gelmeye başladığı düşünülüyor.Benzer şekilde, hanehalkına kullandırılan krediler de geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,9 oranında yükselişle Nisan 2023'ten bu yana en güçlü artışını gerçekleştirdi. Tüketici kredilerindeki bu artış, tüketici güvenindeki iyileşmeyi ve ertelenmiş talebin piyasaya yansımasını işaret ediyor. Ancak bu durum, hanehalkı borçluluğunun sürdürülebilirliği ve olası enflasyonist baskılar açısından da yakından izlenmesi gereken bir gelişme.Para Arzı Beklentileri Aştı: Enflasyon Endişeleri Yeniden Gündemde mi?Euro Bölgesi'nde geniş tanımlı para arzı M3, Kasım ayında yıllık bazda yüzde 3 oranında artış göstererek piyasa beklentilerini aştı. Ekonomistlerin yüzde 2,7'lik artış tahmini, gerçekleşen rakamın altında kaldı. Para arzındaki bu beklenenden hızlı büyüme, bölgedeki likidite fazlasına ve potansiyel enflasyonist baskıların yeniden yükselme ihtimaline dair endişeleri artırabilir. AMB'nin temel görevlerinden biri olan fiyat istikrarını sağlama hedefi göz önüne alındığında, M3'teki bu ivme, bankanın gelecekteki para politikası duruşunu belirlemede önemli bir faktör olacaktır.AMB'nin Çifte Çıkmazı ve Gelecek AdımlarAvrupa Merkez Bankası, 18 Aralık 2025'te gerçekleştirdiği toplantıda piyasa beklentileri doğrultusunda üç temel politika faiz oranını sabit tutma kararı almıştı. Buna göre, refinansman faizi yüzde 2,15, mevduat faizi yüzde 2 ve marjinal fonlama faizi yüzde 2,40 seviyesinde korunmuştu. AMB'nin bu kararı, Haziran 2024'ten itibaren sekiz kez faiz indirimine gittikten sonra Temmuz, Eylül ve Ekim aylarındaki duraklamanın ardından, üst üste dördüncü kez faizleri sabit tuttuğu anlamına geliyor.Ancak, açıklanan kredi ve para arzı verileri, AMB'nin "bekle ve gör" politikasının ne kadar sürdürülebilir olduğunu sorgulatıyor. Bir yandan ekonomik aktiviteyi desteklemek isterken, diğer yandan enflasyonla mücadele taahhüdünden sapmamak zorunda olan AMB, bir çifte çıkmazla karşı karşıya kalabilir. Kredi büyümesinin devam etmesi ve para arzının genişlemesi, gelecekteki enflasyonist baskıları tetikleyebilir ve AMB'yi yeniden faiz artırımı senaryolarını düşünmeye itebilir. Bu durum, piyasalar için belirsizliği artırırken, AMB'nin 2026 yılındaki ilk toplantılarında vereceği mesajlar kritik önem taşıyacaktır.Euro Bölgesi'ndeki bu gelişmeler, küresel ekonomik görünüm açısından da önemli ipuçları sunuyor. Bölgedeki ekonomik canlanma, Türkiye gibi ticaret ortakları için potansiyel bir talep artışı anlamına gelebilirken, AMB'nin para politikası duruşundaki olası değişiklikler, küresel sermaye hareketlerini ve finansal piyasaları etkileyebilir. Özellikle Euro'nun Dolar karşısındaki seyri ve emtia fiyatları üzerindeki etkileri yakından izlenmelidir.