SEVCAN ERSÖZLÜ/BLOOMBERG HT ARAŞTIRMA
Arçelik’in 2025 1. çeyrekte 2,3 milyar TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi Arçelik’in ilk çeyrekte 1,6 milyar zarar açıklaması yönündeydi. Şirketin 2025 2. çeyreğinde 3,4 milyar TL net parasal pozisyon kazancı bulunmaktadır. Bu sonuçlarla birlikte Arçelik 2025 yılının ilk yarısını 4 milyar net zarar ile kapadı. Şirket, geçen sene 6 aylıkta 4.09 milyon TL olarak açıkladığı net zararını, geriye dönü 22,8 milyar TL net kar olarak düzeltti.
Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda yüzde 11,5 oranında düşüşle 121,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Piyasa beklentisi 122,2 milyar TL gelir açıklaması yönündeydi. Arçelik'in brüt karı çeyreksel bazda yüzde 10,2 artış, yıllık bazda yüzde 9,22 artışla 34,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kar marjı ise geçen yılın aynı çeyreğine paralel yüzde 28,40 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda düşen hammade fiyatları ve EUR/USD çaprazı brüt kar marjına pozitif etki ederken, yoğunlaşan rekabet ve fiyatlama baskılarıyla brüt kar marjını baskıladı.
Aynı dönemde FAVÖK 7,4 milyar TL seviyesinde beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşti. FAVÖK rakamı yıllık bazda yüzde 12,9 artış, çeyreksel bazda yüzde 29 artış gerçekleştirdi. 2024 1.çeyrekte FAVÖK rakamı 5,8 milyar TL, geçen senenin aynı döneminde ise 6,5 milyar TL seviyesindeydi. Düzeltilmiş FAVÖK marjı artan brüt karlılık ve yeniden yapılandırma adamlarının katkılarıyla 1.0 puanlık bir iyileşmeyle 5.9yüzde seviyesinde gerçekleşti.
Şirket, 2025 yılının ilk çeyreğinde 121,3 milyar TL net satış geliri açıklarken, bu rakam yıllık bazda yüzde 11,5’lik bir düşüşe işaret etti. Cirodaki daralmanın temel nedeni olarak, özellikle uluslararası pazarlarda yaşanan hacim kayıpları ve fiyatlama tarafındaki zorluklar öne çıkmaktadır. Yurtiçi talep görece istikrarlı seyretmesine rağmen, Afrika, Orta Doğu ve Pakistan dışındaki bölgelerde talep zayıf kalmaya devam etti. Ayrıca, yurtiçinde görece düşük marjlı ürünlerin ön planda olması ve Avrupa pazarındaki zayıf operasyonel performans, konsolide gelirlerin aşağı yönlü seyretmesinde etkili oldu.
Faaliyet giderlerinin satışlara oranı yüzde 27 seviyesi ile önceki çeyrekle aynı seviyede gerçekleşmiştir. gerçekleşmiştir. Avrupa ve MENA işlemleri sonrasında artan personel, pazarlama ve satış giderlerinin yanı sıra yıllık bazda azalan satışlar etkili olmuştur. Toplam faaliyet kârı yıllık bazda yüzde 56 çeyreksel bazda yüzde 61 artışla 1,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirketin net borcu, bir önceki yıl sonuna göre artarak 145 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Kaldıraç oranı (net borç / düzeltilmiş FAVÖK) 5,86x seviyesine çıkmıştır. (1Ç25 4,06x)TL deki değer kaybı ve FAVÖK sonrası kaldıraç yükselmiştir. Borç yapısı yüzde 47 EUR, yüzde 16 USD ve yüzde 26 TL ağırlıklıdır.
Finansman giderleri 7 TL seviyesinde gerçekleşmiş, net parasal pozisyon kazançları (3,4 milyar TL) ile sınırlı şekilde dengelenebilmiştir. Serbest nakit akımı ise ilk 6 ayda negatif tarafta kalmış ve -28,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik 2025 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Buna göre 2025 yılında yurtiçi cironun yatay kalması beklenmektedir. Uluslararası cironun ise yüzde 15 civarında (YP) artması öngörülmektedir. FAVÖK marjının yüzde 6,5’ten seviyesinde gerçekleşmesi tahmin edilirken net işletme sermayesi/ciro oranının yüzde 20’den küçük olması öngörülmektedir. Yatırım harcamaları beklentisi ise yaklaşık 300milyon EUR’dur.
